產能集中，節后原材料商哄抬物價

 

　　春節后，多數行業市場呈現一派春寒料峭景象。但上游材料商利用產能集中和監管風暴等有利形勢，在龍頭企業的帶動下，發起了一波又一波漲價潮。

 

　　多品種創價格新高。2月13日，商品期貨再次迎來一波普漲行情，工業品期貨表現頗為搶眼，黑色系、有色系、能化系全品種開花，多品種創新高。其中，橡膠短短三個月的時間從14000元一噸迅速漲到了20000一噸，創2013年3月以來新高。滬銅創出2014年7月以來新高，而瀝青也創出2015年7月以來新高。

 

　　工業原紙漲到懷疑人生。近三周時間，國內工業原紙連續發起六波漲價潮。瓦楞紙和箱板紙普遍上漲了500元/噸左右，白板紙連續數輪上漲400－800元/噸，雙膠紙漲了500－800元/噸，齊峰新材的裝飾原紙更是一次性上調1000元/噸。而根據中金公司研報顯示，1月箱板紙平均價格4827元/噸(人民幣)，同比增長45.6%；瓦楞紙價格4633元/噸，同比增長58.4%。

 

　　鋼鐵集體暴漲。為了迎接3月3-5日北京全國兩會召開，環保限產炒作繼續發酵！市場有消息稱，河北和天津的部分鋼廠本月早些時候已經接到2月底至3月中的限產命令，基于此預期下鋼價一時間漲勢火爆！唐山成材集體暴漲，鋼坯累漲120，帶鋼累計漲80-140，型鋼漲50-100，螺紋漲120，熱軋漲80，腳手架管漲60-80，漲價封庫消息此起彼伏！

 

　　獲利回吐，大宗商品開始跳水

 

　　從2月23日開始，情況突然發生逆轉。一些大宗商品受前期漲幅太大、需求不及預期、過剩產能開始復產、貨幣政策轉向中性等因素的影響開始掉頭向下。

 

　　2月23日，受汽車銷量出現下降，泰國橡膠拋儲的影響，滬膠瘋狂暴跌超過5%。夜盤銅再次跳水，工業品暴跌引發大宗商品回調周期。

 

　　24日全國25個主要城市螺紋鋼價格弱勢回調。其中，上海、杭州、廣州、天津、重慶等11個城市螺紋鋼價格下跌10-60元/噸。24日全國24個主要城市熱軋價格下跌，全國均價3869元/噸，大跌幅110元/噸。

 

　　焊管方面，27個主要城市中，天津、唐山等六個城市下跌30-100元/噸。

 

　　需求不振，未來走勢難言樂觀

 

　　在人民幣匯率穩守住7的情況下，國內大宗商品的價格將主要由市場供需決定。但從國內的情況來看，大宗商品的供給并未有實質性削減，但大面積破產和失業對需求的影響將開始發酵，因此，短期內可能出現價格跳水。

 

　　監管風暴再起，正引發大面積停產。2017是會議大年，3月份“兩會”，5月份“一帶一路”峰會和9月份金磚國家峰會將接連召開，意味著全國工業企業再次發生大面積停產將不可避免。2016年企業停產導致的工業品漲價利好已經提前透支，但停產導致的大面積破產失業的利空將開始發酵。在房地產被調控、貨幣政策趨于穩健、中美貿易戰已經開打的情況下，國內需求將斷崖式下跌。

 

　　經濟動能不足，市場信心不強。2016年經濟增長的主要動力靠投資，基建房地產一枝獨秀。進入2017年之后，房地產嚴格調控，新能源汽車補貼逐步取消，央行將主要目標放在防范金融風險和資產價格泡沫，貨幣政策走向中性。大宗商品的繼續上漲無論是需求端還是金融端都失去了支持。

 

　　受漲價利好推動，產能擴張依舊。從去年開始，造紙、煤炭、鋼鐵這些過剩產業開始賺錢了，于是產能擴張的沖動再次燃起。以造紙業為例，博匯、晨鳴、太陽等紙業巨頭均提出了產能擴張計劃，玖龍也計劃增加200萬噸產能。而原本這個行業的在建造紙產能就已經非常巨大。供給端繼續增長，需求端未見明顯復蘇，原材料很難繼續上漲。

 

　　需求并未真正復蘇，可能二次探底。從2016年開始的這一輪大宗商品上漲主要是工業品價格上漲，快消品、日化用品、農產品等價格并沒有明顯漲幅，表明工業品價格上漲向消費商傳導得并不順利，顯示需求并未復蘇，上漲缺乏支撐。

 

　　鑒于大宗商品上漲慣業已耗盡，上漲周期行將結束，需求動力嚴重缺乏，因此，價格回調將不可避免。

 

　　包小編認為，未來1－3個月大宗商品將維持下探態勢，個別價格嚴重偏離成本的大宗商品可能面臨大幅回調。特別是原紙、塑料、化工等材料由于價格虛高，加之受到房地產相關行業、快消品和日用化工行業需求疲軟的影響，將可能出現斷崖式回調。而未來3－6個月的趨勢則要取決于出口、內需和人民幣匯率調整。