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環(huán)保力度持續(xù)高壓，包裝紙行業(yè)在此情況下，盈利彈性仍將持續(xù)釋放，寡頭格局愈發(fā)凸顯。
2016-2017年紙價(jià)大幅上行，龍頭企業(yè)處于高盈利的甜蜜期
我國(guó)造紙行業(yè)在2011-2015年經(jīng)歷了底部自然出清，行業(yè)格局已經(jīng)趨于合理，疊加環(huán)保力度持續(xù)加大，供給端出清加速，2016-2017年紙價(jià)大幅上行，龍頭企業(yè)處于高盈利的甜蜜期。
縱觀2018年，由于基本匹配的供需投放、持續(xù)趨嚴(yán)的環(huán)保政策，造紙龍頭的盈利彈性仍將持續(xù)釋放，造紙板塊基本面依然向好。
環(huán)保力度持續(xù)高壓，包裝紙行業(yè)新增產(chǎn)能落地或受阻
在包裝紙市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為2018年行業(yè)新增產(chǎn)能500萬噸左右，但由于環(huán)保嚴(yán)要求導(dǎo)致部分新增規(guī)劃產(chǎn)能可能中途擱淺或延期。同時(shí)，包裝紙需求每年保持5%左右的增長(zhǎng)，因此已知實(shí)際落地產(chǎn)能對(duì)行業(yè)格局影響較小。
而每年我國(guó)進(jìn)口箱板紙、瓦楞紙量極小，無論紙價(jià)波動(dòng)，箱板紙進(jìn)口量不超過40萬噸，瓦楞紙不超過30萬噸，對(duì)整個(gè)供求影響不大。因此，包裝紙行業(yè)供需格局可能仍將維持平衡狀態(tài)。
廢紙進(jìn)口配額或下降，包裝紙行業(yè)將現(xiàn)寡頭格局
從2018年的政策口徑來看，廢紙進(jìn)口配額與2017年相比，可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下降，從而導(dǎo)致國(guó)廢價(jià)格持續(xù)走高。但值得注意的是，大型紙廠獲得的額度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于小型紙廠，這也將導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)寡頭格局。
同時(shí)，國(guó)廢價(jià)格中樞上移支撐紙價(jià)中樞抬升，而包裝紙龍頭且有如玖龍、理文、山鷹將持續(xù)獲得超越行業(yè)的盈利彈性。
