造紙業(yè)供需關(guān)系有望改善

2010—2011年國內(nèi)產(chǎn)能的過快投放及宏觀經(jīng)濟(jì)增速的放緩致使造紙行業(yè)供需失衡，紙品價(jià)格自2011年中期下跌以來一直于低位徘徊，目前已基本接近歷史低點(diǎn)。2013年供需關(guān)系有望實(shí)現(xiàn)邊際改善。自今年年初以來，紙價(jià)逐月上行，尤其是文化紙價(jià)格表現(xiàn)為小幅上行趨勢(shì)，如銅版紙1—3月價(jià)格環(huán)比漲幅分別約為1.4%、0.7%、1.9%;雙膠紙3月均價(jià)環(huán)比上漲1.5%，顯示下游需求的緩慢復(fù)蘇。且國際漿價(jià)自去年10月以來已持續(xù)6個(gè)月上漲，月漲幅約1%左右，短期內(nèi)將對(duì)紙品價(jià)格持續(xù)上行形成支撐;而由于2013年全球木漿產(chǎn)能投放仍較大，漿價(jià)大幅上升的概率較小，不會(huì)對(duì)造紙企業(yè)造成成本端的更大壓力。

此外，2012年下半年開始，造紙行業(yè)庫存增速已表現(xiàn)出一定的下降趨勢(shì)，表明行業(yè)主動(dòng)去庫存已經(jīng)開始，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2013年尤其是下半年或逐漸恢復(fù)上漲動(dòng)力。

A股紙業(yè)股上漲

由于近期美股中的紙業(yè)類股票持續(xù)上漲，受此帶動(dòng)，A股中的相關(guān)個(gè)股近期亦逆市逞強(qiáng)，其中，太陽紙業(yè)16日一度漲停，中順潔柔17日上漲3.13%。目前，A股市場(chǎng)上的部分紙業(yè)包裝公司美盈森、合興包裝以及太陽紙業(yè)、中順潔柔等造紙業(yè)個(gè)股值得關(guān)注。

美盈森：公司是一家從事瓦楞包裝產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，包裝一體化整體服務(wù)能力全國第一位。公司通過了ISO9001、ISO14001和OHSAS18001認(rèn)證，具有危險(xiǎn)品包裝生產(chǎn)資格，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的包裝產(chǎn)品設(shè)計(jì)、合理的包裝方案優(yōu)化、快速的物流配送、經(jīng)濟(jì)的第三方采購、專業(yè)的供應(yīng)商庫存管理及輔助包裝作業(yè)等包裝一體化服務(wù)。公司為包裝行業(yè)內(nèi)少數(shù)軍品包裝定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)之一，并與多家國內(nèi)外知名企業(yè)建立了良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，客戶包括世界500強(qiáng)電子通訊企業(yè)IBM、艾默生、三星、思科以及領(lǐng)先的EMS企業(yè)富士康、捷普、緯創(chuàng)資通、偉創(chuàng)力等。

合興包裝：公司作為瓦楞紙箱的三項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)的主要修訂單位，在多年的經(jīng)營中，一直注重企業(yè)的技術(shù)開發(fā)和創(chuàng)新能力，2001年開始已陸續(xù)通過了ISO9001(質(zhì)量)體系認(rèn)證、ISO14001(環(huán)境)體系認(rèn)證、OHSAS18001(健康安全)體系認(rèn)證。同時(shí)公司10多年來專注于瓦楞紙箱包裝行業(yè)發(fā)展，已經(jīng)建立起滿足客戶對(duì)于質(zhì)量、環(huán)保、安全的包裝需求，“合興”的品牌效應(yīng)在本公司與其他企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)過程中已成為重要的優(yōu)勢(shì)之一。

太陽紙業(yè)：公司是國內(nèi)大的高檔涂布包裝紙板生產(chǎn)基地，主要產(chǎn)品有高檔涂布包裝紙板、高檔工業(yè)用原紙、高級(jí)文化辦公用紙等三大系列150多個(gè)品種規(guī)格。公司目前造紙產(chǎn)能為130萬噸，與百安國際總投資8億元合資建設(shè)的年產(chǎn)9.8萬噸高檔激光打印紙項(xiàng)目已于2006年3月開始土建，于2007年2月建成投產(chǎn);此外，公司與美國國際共同投資4.8億美元在兗州建立了合資公司，進(jìn)行涂布白卡紙和無菌液態(tài)包裝紙的生產(chǎn)，該項(xiàng)目將填補(bǔ)國內(nèi)紙業(yè)空白，結(jié)束無菌液態(tài)包裝紙全部依賴進(jìn)口的歷史。

興業(yè)證券預(yù)測(cè)公司2012——2014年凈利潤增速分別為-67%、84%、43%，EPS分別0.17、0.31、0.44元，對(duì)應(yīng)PE為30倍、16倍、11倍。興業(yè)證券認(rèn)為公司業(yè)績(jī)已走過低谷期，將迎來盈利改善;資本支出將得到有效控制，增發(fā)亦緩解了財(cái)務(wù)壓力。

中順潔柔：公司是國內(nèi)生活用紙行業(yè)第一梯隊(duì)企業(yè)。公司主要致力于研究、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售中高檔生活用紙。公司擁有“潔柔”、“太陽”兩大國內(nèi)生活用紙知名品牌，主要產(chǎn)品為卷紙、手帕紙、軟抽紙和盒巾紙等。公司擁有多品牌戰(zhàn)略和良好品牌形象;良好的研發(fā)能力;覆蓋全國的營銷網(wǎng)絡(luò)以及全國性的生產(chǎn)基地布局等。

國金證券指出，隨著公司募投項(xiàng)目的投產(chǎn)，且主要集中于公司比較強(qiáng)勢(shì)的華南、西南地區(qū)，公司今年高增長仍非常確定。通過覆蓋空白區(qū)域及進(jìn)入新的商超終端，產(chǎn)能消化的風(fēng)險(xiǎn)不大。從全年看，國金證券預(yù)計(jì)2013年公司毛利率可能略有下行，但公司將根據(jù)毛利率的變動(dòng)靈活調(diào)整費(fèi)用，因此凈利率仍可維持穩(wěn)定目前水平。