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本周造紙板塊表現弱于市場:本周造紙板塊下跌2.8%,同期滬深300指數下跌0.49%。造紙重點公司估值水平持續回落,本周造紙重點公司平均PE為15.22倍,相對于滬深300平均PE的折價率為17.60%,較上周上升7.83個百分點。
本周紙價維穩為主,國內基本持平,白卡紙微跌,國際依舊呈整理態勢;原材料方面,漿價再度下跌,廢紙小幅震蕩。行業需求整體仍較為低迷,未現回暖跡象。
10月份國內機制紙產量環比繼續小幅下降,紙漿產量小幅上升,原材料進口量表現分化,紙漿小幅上升,廢紙大幅下降;歐洲木漿消費量基本持平、庫存量大幅下降,但全球木漿庫存期小幅回升,行業整體需求低迷態勢并未根本性改善。
工業用紙三季度業績顯著下滑,四季度經營形勢依舊嚴峻:三季報顯示,前三季度上市公司收入增長約18%,但利潤卻出現近20%的顯著下降,環比亦呈下滑趨勢,主要是受到供需關系惡化和成本上升及費用增加等影響。我們預測四季度行業收入基本持平,利潤出現一定幅度的下降。行業毛利率為12.37%,略有下降,利潤率為4.86%,小幅上升。
看好生活用紙行業的階段性投資機會:生活用紙類消費品,下游需求穩定,終端價格粘性較高,因此在當前漿價顯著下跌的背景下,預計未來盈利能力會獲得大幅改善,行業階段性投資機會凸顯,建議關注中順潔柔、維達國際、恒安國際。
風險提示:1、原材料價格上漲;2、新產能密集投放。
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